找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

  • QQ空间
  • 回复
  • 收藏

疫情过后!第三方检验所该怎么破局

归去来兮 2022-1-5 73人围观 机构


概述


独立医学实验室(ICL),是指在卫生行政部门许可下,具有独立法人资格,独立于医疗机构之外、从事医学检验或病理诊断服务,能独立承担相应医疗责任的医疗机构。不完全统计,截止2020年,ICL共有1800余家,目前国内市场上的玩家主要有金域医学、迪安诊断、艾迪康、华大基因、达安基因、凯普生物。

ICL主要的检测项目分为普检和特检,普检包括血液化学、尿液分析、过敏试验及全血细胞计数等,特检包括临床免疫学检测(如标志物检测、乙肝病毒检测)、临床化学检测(如代谢产物检测、蛋白质检测)、临床分子生物学检测(如HPV检测、地贫检测、基因检测)、病理学检测(如肿瘤诊断、骨髓活检)等。普检的检测项目一般1000项基本可以覆盖;特检的检测项目一般在2000项以上。欧美日等发达国家检测项目普遍在5000项以上,国内的特检项目仍有待开发。


市场规模


根据弗若斯特沙利文预测,2021年市场规模约250亿元,2025年市场规模约462亿元,年复合增长率达18%。



由上图可知,因普检项目门槛较低,各个医院或机构基本能自行检测,市场规模所占的比例在逐年下降。特检项目考验的是各个玩家的检测技术实力,市场规模占比在逐年增加,可以预见的是,特检将是未来几年ICL玩家的主战场。


竞争格局


四家企业,主要的情况如下:


按2020年市场规模198亿计算,扣除新冠检测收入后,四家企业的市场份额占比如下:



金域、迪安、艾迪康三家企业基本占据了半壁江山,金域和迪安占据了42%的市场份额,结合美国几十年的ICL行业发展来看,美国Quest和LabCorp两大检测巨头常年合计占据市场份额40%以上,可见,ICL具有天然寡头垄断的特性,后来者很难撼动龙头的地位。因此,基本可以断定,未来国内的ICL双寡头当属金域和迪安。

说到这,投资这一领域,最好的选择无疑是选龙头,龙头的确定性更强。但笔者为什么不选择金域呢。其一主要还是一个字:贵,目前金域市值520亿,扣除新冠检测业务后估值并不低;其二是估值天花板,美国在ICL检测占医疗检测总额渗透率高达40%的情况,2020年龙头Quest营收为94亿美元,市值为178亿美元,折合人民币1100亿元,或者是笔者的局限眼光,对应Quest的估值,目前金域还有一倍的空间。目前国内ICL检测渗透率约为6%,单从渗透率上来看,空间是巨大的。但鉴于国内医疗体制与美国不同,关于渗透率继续提升增长的速度,这个确定性无疑是要打折的。


如何突围


那为什么选择凯普呢,从以下几个点看:


(1)强大的预期差

既然市场认为双寡头吃定了市场,假如有一个后来者突围而出,那这个后来者必然具有巨大的投资价值,也就蕴含了投资机会,这就是最大的预期差。目前凯普也有24家取得执业许可的实验室,在建11家,总数达到35家,完成建设后,可超越行业第三艾迪康25家,已具备突围的“基础条件



从实验室分布来看,早期的迪安也在围绕着金域未布局区域突破,展开不同区域的业务,尽量减少正面竞争,凯普新设立的在汕头、潮州、厦门、银川、瑞丽的5家实验室,其他竞争对手均未布局,以点为突破,向面拓展,战略布局没有问题。

(2)差异化竞争
依托自有的导流杂交、质谱串联等技术平台,可以延伸出具有优势的检测项目,包括HPV检测、地贫检测、性病检测、微生物检测、司法鉴定、食品检测、临床检测等,向高端的特检方向突破,逐渐渗入特检市场,同时,依托自有的检测产品+检测服务的一体化发展,可以有效降低检测成本。特检相对于普检,毛利率较高。

金域在招股说明书中披露,其特检业务占比达44%,保守估计目前金域特检业务占比已超50%,迪安在三季报电话会议中指出,特检业务占比40%以上,毛利率48%,可以说,在未来特检市场规模高速发展的情况下,特检业务的开展是新玩家最好的突破口,凯普目前已和领先的串联质谱品牌岛津达成战略合作关系,共同探索质谱技术在临床检测的新应用。

(3)深耕妇幼领域的优势
全国范围内,借助HPV以及妇幼领域的产品,凯普已和1500余家妇幼医院建立良好的合作关系,在渠道的建设上,完全可以从这1500家妇幼医院入手,丰富自有的检测项目,逐渐开展更多的检测业务,再横向拓展其他大型医院,逐步开花。

(4)具备β、α属性
在一个年复合增长率18%的高速发展行业,选择行业(β)比选择企业(α)更为重要,当行业的老大在大口吃肉时,小弟必然也有汤喝。零售药房市场在年复合增长率为9%的情况下,依然诞生了益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等优秀的上市企业,高速增长的CXO领域更诞生了数不胜数的优秀上市公司。笔者认为,在ICL领域,至少诞生4家以上优秀的头部企业,而凯普就是其中之一。

(5)抓住新冠的机会
凯普新增的十几家实验室,基本是在2020-2021这两年间,原因很简单,新冠检测带来的现金流,坚定了管理层投身ICL,而新冠的检测业务带来的必然是各大医院的敲门砖,后续常规检测业务的服务机构必然上一个更大的台阶。在新冠核酸检测常态化的当下,持续的现金流和客户流将是凯普最好的成长基石。

来自: 钱来shay,实验医学
我有话说......